Haftanın Karikatürü – Merkez bankaları için büyük bir hafta

Müellif – Geoffrey Smith 

Investing.com – Dünyanın en kıymetli üç merkez bankası bu hafta yalnızca 24 saat içinde toplanmış olduğunda finans piyasaları karışık bir erken Noel armağanı alacak.

Fed, Avrupa Merkez Bankası (ECB) ve İngiltere Merkez Bankası (BoE) kendi toplantılarına hazırlanıyor: Fed, varlık alımlarının azaltım temposunu hızlandıracağını duyurarak son toplantısında sinyalini verdiği yeni faiz artırımı döngüsü için işaret verebilir. ECB birinci kere, tahvil alımlarına bir tıp hudut koyması gerekip gerekmediği sorusuyla yüzleşmek zorunda kalacak ve BoE’nin, enflasyonun denetimden daha da çok çıkmasına müsaade vermek yahut tam da yeni hadise dalgasının ekonomiyi yavaşlatmaya hazırlandığı bir vakitte faizleri artırmak ortasında bir seçim yapması gerekecek.

(Son olarak Japonya Merkez Bankası (BoJ) da Cuma günü olağan toplantısını yapacak lakin Japonya deflasyonun pençesinden kurtulmaktan hiç olmadığı kadar uzak olduğu için rastgele bir politik sıkılaşmaya yönelik ipucu verme mümkünlüğü sıfıra yakın.)

Konsensüs varsayımlar, Fed’in varlık alımlarını muhtemelen Mart ayını geçmeyecek biçimde ayda 120 milyar dolardan sıfıra indirme niyetini açıklayacağını gösteriyor – bu, bir evvelki döngüye nazaran çok daha süratli bir azaltım temposu. Bu da gelecek yılın ortasında birinci faiz artırımının gerçekleşmesinin önünü açacak. Bunun nedeni açık: tüketici enflasyonu 1982’den bu yana gördüğü en yüksek süratte seyrediyor ve üretici fiyatları da on yılın en yüksek suratında artıyor. Bu ayki raporların her ikisi de geniş tabanlı fiyat artışları ve güçlü aylık dinamikler göstererek nahoş temel sayıların sırf bir yıl evvelki çarpıtıcı baz tesirlerinin sonucu olduğu argümanlarını baltalıyor.

BoE daha da ileri gidebilir ancak şu an muhakkak gitmeme talihi var. Piyasalar, Omicron varyantı İngiltere’ye gelmeden evvel Bankanın temel faiz oranını aşağı üst 15 baz puanlık bir artışla %0,25’e çıkarması tarafında fiyatlandırmıştı.

Hükümet artık toplumsal aralık önlemlerini yine sıkılaştırırken Bankanın şahinleri bile Omicron tetiği çekmeden evvel işlerin ne kadar berbata gittiğini görmek için beklemeyi göze alabileceklerine işaret etti – hem de yıllık enflasyonun Kasım ayında %5’in üzerine çıkmasına ve piyasanın, orta vadeli enflasyon beklentilerinin %4’ün üzerinde olduğuna işaret etmesine karşın.

Başka yandan ECB daha rahat bir tavır alacak. Euro bölgesinde enflasyon yükseldi lakin bir yıl evvel Almanya’daki iki vergi artışının hesaplardan çıkması ile yeni yılda düşmeye başlayacağı neredeyse kesin. Euro bölgesindeki fiyatlara ait şimdiki data olmaması, kesin bir karşılaştırma yapmayı zorlaştırıyor lakin ECB yetkilileri, fiyat müzakerelerinden kaynaklı baskının, hiçbir yerde gerçek bir ücret-fiyat sarmalını başlatacak kadar büyük olmadığı konusunda kararlı.

ECB’nin ikilemi – birçok vakit olduğu üzere – içsel bir ikilem olacak. Pandeminin başlangıcında devlet tahvili piyasalarına ne kadar müdahale edeceğine ait kendi koyduğu kurallarını askıya aldı ve Avrupa Birliği’nin daha zayıf yahut daha borçlu üyelerini desteklemek için tam esneklik sağlayan bir ‘Pandemi Acil Durum Harcama Programı’ yarattı.

Bu program Mart sonunda bitecek ve bankanın şahinleri tahvil alımına bir çeşit kısıtlama getirmeye istekli. Lakin Reuters’in bu hafta yaptığı ankete katılan analistler, hâlâ bankanın gelecek yılın sonuna kadar her ay 40 milyar euroluk tahvil satın almaya devam etmesini bekliyor.

Berlin’deki Berenberg Bank’ın baş ekonomisti Holger Schmieding’in müşterilere verdiği bir notta belirttiği üzere ECB vakit tanıyabilir: işgücü kıtlığı olsa da bölge genelindeki iş garantisi programlarının, birinci etapta işgücünde daha az küçülme olmasını sağlaması nedeniyle ABD’deki kadar şiddetli değil. Ve Euro bölgesi pandeminin başlarında hanehalkının cüzdanlarına o kadar fazla para koymadığından enflasyon artık daha yavaş yükseliyor.

Sonuç olarak ECB’nin – Fed’in tersine – Perşembe günü enflasyonu tanımlarken “geçici” sözünü “bırakması” muhtemel değil. Bu nedenle 2022, ECB ile emsalleri ortasında, öngörülebilir gelecekte euro üzerinde aşağı istikametli baskıyı sürdürmesi mümkün, büyüyen bir siyaset farklılığı ile başlayacak.