BIST-100 Şirketleri Mümkün Kur Tesiri

2021 yılının dördüncü çeyreğinde (Ekim – Kasım – Aralık) kur cephesinde üst istikametli bir seyir tesirli oldu. Bilhassa kasım ayının son kısmı ve aralık ayının birinci yarısında kur cephesinde hayli sert yükselişlerin yaşandığı ve volatilitenin kıymetli ölçüde artış kaydettiği görülürken, 20 Aralık’ta açıklanan ekonomik önlemlerin tesiriyle kur cephesinde sert düşüşler görüldü. Aralık ayının ikinci yarısındaki kıymet kazanımlarına rağmen Türk Lirası yılın son çeyreğinde önemli bir oranda zayıflama kaydetti. Son günlerde kurlarda bir istikrar arayışı tesirli olurken, bu tarafta yüksek seyreden volatiliteye karşı dikkatli olunması gerektiğini kıymetlendiriyoruz. Şahinleşen Fed’e bağlı olarak doların ise global çapta gücünü muhafazaya devam ettiği görülüyor. İlerleyen süreçte yurt içinde enflasyon gelişmeleri, TCMB’nin atakları ve iktisat idaresinden gelebilecek mümkün ek adımlar ile global çapta başta Fed olmak üzere merkez bankalarının telaffuz ve duruşları Türk Lirası’nın performansı üzerinde belirleyici olacaktır. Türk Lirası’ndaki fiyat hareketlerinin 2021/4Ç finansallarına muhtemel tesiri çalışmamızda hesaplanmıştır. Kıymetlendirme şirketlerin en son açıklanan 2021/09 periyodu finansal sonuçlarındaki döviz konumlarının korunduğu varsayımı altında yapılmıştır. Bu nedenle 2021 yılının Ekim – Kasım – Aralık devri içerisinde döviz durumlarındaki mümkün değişimler bu hesaplamada yer almamaktadır.

Bir payın ya da bölümün cazip olup olmadığı konusunda döviz varlık/yükümlülük konumlarına bakarak bir tercih yapılması tek başına kâfi olmamaktadır. Şirketlerin finansal sonuçlarında yer alan kur tesiri tablosu şirketin yabancı para varlık ve yükümlülüklerine nazaran hazırlanmaktadır. Hesaplanan mümkün kur tesirinde temel faaliyet dışı kur gelir/giderleri dikkate alınmaktadır. Şirketin temel faaliyetleri sonucunda oluşabilecek kur gelir/giderleri hesaplamanın içinde yer almamaktadır. Örneğin şirketin Euro üzerinden yükümlülüklerinin bulunması durumunda Euro’daki kıymet karları şirketin finansallarını olumsuz etkileyebilecek ve bu tesir finansman gelir/gider istikrarı kaleminde görülecektir. Lakin birebir vakitte şirketin satış gelirlerinin Euro yüklü olması bu olumsuz etkiyi ortadan kaldırabilecek ve hatta kur tesiri projeksiyonunda sunulanın bilakis şirket kârlılık sayılarını olumlu etkileyebilecektir. Bu sebeple sırf mümkün kur tesirine nazaran bir şirkete yatırım kararı verilmemelidir. 

Kur Tarafındaki Değişimler

30 Eylül 2021 ile 31 Aralık 2021 tarihleri ortasında Türk Lirası karşısında Dolar %50,13; Euro %46,57; İngiliz Sterlini %50,76 ve Japon Yeni %46,00 oranında kıymet kazanmıştır. Türk Lirası’nın öteki para üniteleri karşısında değişiminin yanında Euro/Dolar, Dolar/Japon Yeni üzere kıymetli paritelere de bakmak gerekmektedir. 30 Eylül 2021 ile 31 Aralık 2021 tarihleri ortasında Euro; Dolar karşısında %2,37 oranında kıymet kaybederken; Dolar/Japon Yeni paritesi de %2,82 oranında bir yükseliş göstermiştir.  

İşlevsel para ünitesi Türk Lirası olan şirketler için mümkün tesir hesaplanırken üstte yazılan kur değişimleri dikkate alınmıştır. Kur değişimlerinin hesaplanmasında TCMB’nin 15:30’da gösterge niteliğinde açıkladığı döviz alış kurları dikkate alınmıştır.

2021 yılının dördüncü çeyreğinde Türk Lirası’nda yaşanan kayıplara bağlı olarak, döviz yükümlülüğü olan şirketler kurdaki yükselişten finansman gelir/gider istikrarında olumsuz etkilenirken, döviz varlığı olan şirketler ise olumlu etkilenmektedir.

Gedik Yatırım