BBVA Garanti Yatırım:  Eurobond Piyasası Fiyatlamaları ve Getiri Eğrileri

ABD’de devam eden yüksek enflasyon dinamikleri sonucunda bu yıl Fed’in Mart ve sonrasında fonlama faizi artışların başlayacağı iddia ediliyor. Bloomberg terminalde yer alan vadeli fiyatlamalara nazaran birinci artış Mart ayında olabilir. Bu sırada ABD tahvil faizlerinde yükseliş bir ölçü daha bariz bir hal aldı. ABD$ fonlama maliyetlerinin artış göstermesi GOÜ yabancı para cinsi borçlanma maliyetlerini etkileyebilir.

Yurt içinde geçtiğimiz yıl son çeyrekte meydana gelen CDS primi yükseliş hareketi geride kaldı. Şu noktada yeni bir risk fiyatlamalara girmedikçe Türkiye CDS primlerinde yükseliş ihtimali hudutlu denilebilir. Hatta enflasyon dinamiklerinde sakinleşme ve kurda istikrar bariz olursa CDS primlerimizde de yıl içinde gerileme olabilir.

ABD$ cinsi %7.79 brüt getirisi olan 26 Nisan 2029 ve %6.91 getiriye sahip olan 14 Ekim 2025 eurobondları orta yahut uz un vadeli seçenek tercih eden yatırımcılar açısından cazip seçenekler olabilir.

İş Yatırım Eurotahvil piyasası yorumu

Avrupa bölgesi tahvillerinde de müspet seyir hakimdi. Hafta içinde müspet getiriye ulaşan Almanya 10 yıllık tahvilin getirisi dört baz puan daralarak -%0.07 düzeyinden günü kapatırken, Fransa on yıllık tahvilin getirisi üç baz daralarak %0.33 düzeyinden, İngiltere on yıllık tahvilin getirisi ise beş baz puan daralarak %1.17 düzeyinden günü sonlandırdı.

Gelişmekte olan ülke değerlerinin tamamında olumlu seyir hakimdi. Türkiye Hazine eurotahvillerinde kısa vadede yerli ve yabancıların kuvvetli talebi devam etti. Getiri eğrisi genelinde 4-15 baz puan daralma olurken, orta vadede alış ilgisi öne çıktı. Beş ve on yıl vade değerler sırasıyla %7.15 ve %7.60 düzeylerinde süreç görürken, uzun tarafta ise %7.60 düzeyinden günü sonlandırdı. Kısa vadede uygunca daralan getiriler sonrası getiri eğrisi dikleşmeye devam etti. Beş yıllık risk primi günü üç baz puan artıda kapatsa da haftalık olarak baktığımızda yaklaşık otuz beş puan daralarak 526 düzeyinden haftayı noktaladı.

Banka ve şirket değerleri de hazine değerlerine paralel seyretti. Bilhassa kısa vadeli senior ve sermaye gibisi banka değerlerinde, lokal tarafta fonların ve şirketlerin güçlü talebi devam ederken, Uzun tarafta ise bireysellerin uzun sermaye gibisi değerlere olan talebi devam etti. Geçtiğimiz hafta içinde uzun vakittir arzı zayıf olan kısa vadeli banka değerleri ortaya çıkarken, lokallerin güçlü talebi ile arz karşılandı. Akbank 2026 vadeli senior değer %7.08 getiri düzeyinden süreç gününü sonlandırırken, Yapı Kredi Bankası 2031 vadeli sermaye gibisi değer %7.87 call, %8.41 vade getiri düzeyinden haftayı noktaladı.

HSBC Portföy Yönetimi  CDS yorumu (Ekonomist İbrahim Aksoy)

Kredi, mevduat ve kısa vadeli tahvil faizleri %14 düzeyindeki siyaset faizinin kıymetli ölçüde üzerinde bulunurken olağan şartlarda bu faizlerin siyaset faizine görece yakın seviyelerde gerçekleşmesi beklenmeliydi. Yılın kalanında enflasyon yüksek seyrini sürdüreceği için Merkez Bankası para siyasetini değerli ölçüde sıkılaştırana kadar para siyaseti ile piyasa faizlerinin ayrışmaya devam etmesini bekliyoruz.

Türkiye’nin 5-yıllık CDS’i, dolar/TL’de oynaklıkta düşüşün tesiriyle gelişmekte olan piyasalar içinde olumlu ayrışmaya devam ediyor. 5-yıllık CDS dün 20 baz puan düşerek 524 baz puana geriledi. Merkez Bankası’nın faiz oranını %14’te müdafaasıyla dolar/TL günü %0.6 düşerek 13.35’te bitirdi. ABD tahvil faizlerinde düşüş ve Türkiye’nin CDS’inin gerilemesiyle Eurobond piyasası olumlu bir seyir izlerken, 10-yıllık TL cinsi tahvil faizi dün 41 baz puan düşerek %22.63’e geriledi. BİST 100 endeksi ise %1.4 düşerek günü 2014 puanda kapattı.

TL Mevduat Faizleri ve TL Kredi Faizleri azaldı…

Kriptolar tepetaklak, üç ayda 1,2 trilyon dolar buhar oldu

Tahvil piyasalarında 2000’den bu yana birinci sefer 50 baz puan faiz artışını fiyatlanıyor