Ak Yatırım pay teklifleri:  Arçelik, Bimaş, Garanti ve öbürleri  

BIST olumlu ayrışan GOÜ’ler ortasında

Ocak’ta gelişmekte olan ülke (GOÜ) borsaları ikiye ayrıldı. Yabancı yatırımcı çeken emtia üreticisi Brezilya, Şili ve Peru Ocak ayı getirilerinde öne çıkarken, G.Kore, Çin, Rusya zayıf performans gösterdi. MSCI-GOÜ getirisi -%2 oldu. BIST-100 ayın birinci yarısında 2.100’i geçip sonra 1.900’ün altına geldi ve kapanışı 2.000’den yaptı. BIST-100’ün aylık getirisi %8 (dolar bazında %6) oldu.

Ocak ayı ortasından itibaren 4Ç21 bilanço varsayımları fiyatlanıyor

Ak Yatırım öngörülerin şirket kârlarının evvelki çeyreğe nazaran %25 artışla yıllık iki katına çıkacağını ortaya koydu. Bankalarda gerileyen fonlama maliyeti, yüklü TÜFE tahvil getirisi ve düşük karşılık masrafları kârlılığı artırırken, sanayi tarafında global emtia rallisi ve TL’nin döviz kuru karşısında zayıflaması, başta demir/çelik şirketleri olmak üzere döviz kazanan şirketleri öne çıkardı. Başka taraftan, besin perakendecileri (rekabet cezaları nedeniyle), besin üreticileri (döviz durumuna bağlı olarak) ve beyaz eşya/elektronik bölümü (4Ç21’in yüksek baz etkisiyle), nispeten zayıf beklentisi olan şirketler olarak dikkat çekti.

Enflasyon ve faiz gelişmeleri yakından izlenmeli

Ocak ayında yıllık enflasyonun ikinci çeyrekte %50’lere yakınsayacağı beklentisi TCMB enflasyon raporuna da yansırken, faiz tarafında likidite sıkışıklığının tesiriyle 2021 sonunda görülen artış bir ölçü rahatladı. TL mevduat faizi yılbaşına nazaran 200 baz puan kadar gerilerken, kredi faizlerinde de hafif rahatlama görüldü. Kur muhafazalı mevduat uygulaması sonrası kur tarafında da yatay seyir ay boyunca korundu. FED’in faiz artırımına başlaması beklenen Mart ayı ile birlikte piyasaların varlık sınıfı

fiyatlamalarında bir düzeltme yapması ihtimali bulunuyor.

Sert dalgalanmaların akabinde daha istikrarlı bir piyasa yapısı bekliyoruz

Önümüzdeki süreçte bilhassa mevduat faizlerini yakından takip edeceğiz. Enflasyonun Aralık sonunda ulaştığı %36 düzeyinden güçlü bir gerileme vakte yayılacak üzere görünüyor. Kur muhafazalı mevduatların ve TCMB fonlamasının mevduat faizlerinin bu düzeylerde istikrar kazanmasına katkısı yüksek görünüyor. Bu istikrar durumunun yurtiçi ve yurtdışı şoklarla bozulmayacağı varsayımıyla önümüzdeki iki üç ayın daha sakin geçmesini bekliyoruz.

Piyasada yerli yükü artmaya devam ediyor

Yabancı yatırımcının BIST’e ilgisi zayıf kalmaya devam ederken, sert düşüşler sonrası birkaç kere devre kesici uygulamasıyla seansın erken kapanması dikkat çekti. Aralık ayının son iki haftasındaki sert yabancı satışı Ocak’ta yumuşadı:

TCMB verisine nazaran 2021’de 1,5 milyar doları bulan yabancı çıkışı Ocak ayının birinci üç haftasında da 200 milyon dolar kadar oldu. Yeniden MKK datalarına nazaran yerli yatırımcıya ilişkin hesap sayısı 2,3 milyon civarında yatay seyrederken, yerli yatırımcı portföy hissesi artmaya devam ederek %60’ı geçti. Uzunca bir müddet sonra Ocak ayı halka arzların yapılmadığı bir ay oldu. Kur tarafında istikrar ile birlikte halka arzlarda hızlanma görülebilir. Borsa süreç hacmi de Ocak ayında %15’in üzerinde gerileyerek günlük 40 milyar TL seviyesinde kaldı.

TL ve faizdeki istikrar sonrası pay senetlerinde getiri arayışı sürecek

Kur Muhafazalı Mevduat (KKM) hesaplarına geçişle birlikte kur ve faiz tarafında gözlediğimiz stabilizasyon BIST’e olumlu yansıdı. BIST-100 Ocak ayını %8 artışla kapatırken, getiri açısından GOÜ’ler ortasında ortalarda yer aldı. Ocak ayında en yüksek getiri havacılık paylarında gözlenirken ayın ikinci yarısından itibaren banka, GYO, besin paylarında olumlu hareketlilik dikkat çekti. Buna karşılık demir/çelik, havacılık ve petrokimya da pay bazlı kâr satışları gözledik.

İş Bankasını portföye ekliyoruz

Bankacılık bölümündeki olumlu görüşümüzü yansıtacak halde İş Bankası’nı da model portföye ekliyor ve bankaların portföy tartısını %28’e çıkarıyoruz. İş Bankası’nın gerek olumlu 4Ç21 beklentilerinin kısa vadeli dayanak olması gerekse de payın iştirak portföyüne toplam piyasa bedeline yakın düzeylerde fiyatlanıyor olması nedeniyle beğeniyoruz.

Portföyden TAV ve Pegasus’u çıkarıyoruz

Havacılık bölümünün kur tesiriyle de güçlü geçmesi beklenen 2022 turizm döneminde öne çıkan bölümlerden biri olacağına dair görüşümüzü koruyoruz. Fakat araştırma kapsamımızdaki şirket dağılımlarının analistler ortasında yine güncellenmesi süreci nedeniyle ilgili şirketleri (bir ihtimal süreksiz olarak) Şubat ayı değerlendirmemizden çıkarıyoruz.

Yatırım Finansman: Model Portföy Güncelleme Raporu

OyakYatırım: Strateji ve Pay Teklifleri

Yapı Kredi Y – Strateji Notu: On Bin Şey