İş Yatırım: Türk hazine Eurotahvilleri hafta ortasına kadar pozitifteydi, kapanış öncesinde kazanımları geri verdi

Merkez Bankaları’nın gündemi belirlemeye devam ettiği haftada, jeopolitik risklerin biraz daha geri planda kalmasına karşın, getiriler ve bilanço açıklamalarının yarattığı oynaklık, piyasaların karışık seyir izlemesinde tesirli oldu. Fed üyelerinin son toplantıda izlediği daha şahin tavır, BOE ve ECB toplantılarına da yansıyarak, enflasyonla çaba konusunda yeniden daha şahin yaklaşımları beraberinde getirdi. Türk hazine eurotahvilleri hafta ortasına kadar daha olumlu süreç görse de, hafta kapanışı öncesinde kazanımları geri verdi. Ülke risk primi 545 baz puana yükselerek kapanış öncesi en yüksek düzeylerde süreç gördü.

Türk hazine eurotahvilleri hafta başında yatay süreç gördükten sonra, kurda görülen düşük oynaklık ve risk algısının daha uygun tonda olması ile alım gördü. Hafta ortasına kadar daha kuvvetli süreç gören değerler, haftanın ikinci yarısında ise, hem lokal hem yabancı satışları ile bedel kaybetti. Tahviller, tarım dışı istihdam verisi öncesine kadar, orta ve uzun vadede haftalık bazda 8-10 baz puan genişlerken, yakın vade yatay süreç gördü. Lokallerin kısa tarafta alım istikametinde olmasına karşılık, orta vade değerlerde satıcı olması on yıl bölgesini 7,80% düzeylerine genişletti. Şirket tarafında tekrar kısa taraf düşük likidite ile süreç görürken, lokal talebi geçtiğimiz haftalara nazaran kısmen daha zayıf kaldı. 2024-25 vadeli banka değerlerinde ise, lokal ilgisine karşılık, arz tekrar sıfıra yakın oldu.

ABD hazine tahvilleri hafta genelinde istikamet konusunda daha kararsız seyir izlerken, BOE ve ECB toplantıları sonrası Avrupa bölgesinde genişleyen getiriler ABD tahvillerini de etkiledi. On yıllıklar tarım dışı istihdam verisi öncesi 1,84% düzeyine kadar genişlerken, kısa tarafta getiri 1,23% bölgesine yükseldi. Kısa tarafta faiz artış beklentilerinin güçlü kalmaya devam etmesi, getiri eğrisinde yataylaşmanın da devam etmesini sağlayarak 5-30 yıl getiri farkını 50 baz puanın altına çekti. Hafta başında eksi getiriden artı getiriye geçen Alman on yıllıkları ECB sonrası satışların devamı ile 0,15-0,20% bölgesine genişlerken, geçtiğimiz hafta 180 baz puana kadar genişleyen ABD-Alman iki yıl vadeli tahvil makası yaklaşık 25 baz puan aşağı geldi.

Euro/dolar paritesi Avrupa Merkez Bankası’nın bu yıl varlık alımlarını sona erdireceği ve faiz artıracağı beklentisiyle bu sabah itibariyle 1.1460 civarına yükselmiş durumda. Avrupa Merkez Bankası bu yıl para siyasetini sıkılaştırabilecek olsa da mevcut durumda bu yıl beş faiz artışı (125 baz puan) yapması beklenen Fed kadar faiz artışı yapması beklenmiyor. Piyasalar yıl sonuna kadar Avrupa Merkez Bankası’nın 40 baz puan faiz artışı yapacağını fiyatlıyor. Para siyaseti görünüm farkı Avrupa Merkez Bankası’nın hal değişikliğe karşın hala doların Euro karşısında favori olduğunu gösteriyor. Bu nedenle, Euro/dolar paritesinde 1.15 üzerine hareket görülebileceğini kabul etmekle bir arada bu yükselişin kalıcı olmayacağını kıymetlendiriyoruz.

HSBC Portföy Ekonomisti İbrahim Aksoy ABD tarım dışı istihdam öncesi dövizde gelişmeleri şöyle özetledi:   3-aylık dolar/TL opsiyon oynaklığı ise hudutlu da olsa düşüşünü sürdürdü (%25.03  %24.95). Aralık ve Ocak’ta cari açıkta görülmesini beklediğimiz yükselişin trende dönüp dönmemesi ve gelişmiş piyasa merkez bankalarının para siyasetlerini sıkılaştırma adımlarının Türkiye’ye gelecek yabancı finansal sermaye fiyatına mümkün tesirleri, kur muhafazalı TL mevduat eseriyle birlikte yılın kalanında Türk Lirası açısından birinci derece değerde olacak görünüyor.

ABD tarım dışı istihdam  beklentiyi aştı, tahvil faizleri yükselişte

S&P’den yeni Türkiye iktisadı varsayımları geldi

Yabancı satışları sürüyor