Fed faiz artırdığında pay senetleri ne olur: Tarihî bir rehber

S&P 500 Endeksi, Mart 2020’deki Covid kaynaklı satışlardan bu yana bir yıla en berbat başlangıcını yaptı. Yatırımcılar artık muhtemelen çarşamba günkü Federal Rezerv toplantısından başlayarak artan faiz oranlarıyla uğraşmak zorundalar.

Son iki yılda borsa, ABD tarihinin en problemli başkanlık seçimlerinden birini, Capitol baskınını ve tabi yüzyılın en berbat global salgını karşısında yükselmeyi başardı. Şimdiyse Dünya Savaşı’ndan bu yana Avrupa’daki en büyük kara savaşı ve 1980’lerden bu yana en süratli enflasyonla karşı karşıya.

Bu nedenle Fed’in faizleri yükseltmeye hazırlanmasıyla birlikte, 23 Mart 2020’deki tabandan bu yana neredeyse %90 oranında artış gösteren S&P 500’ün gücünün tükenip tükenmediği merak ediliyor.

Fed faizleri yükseltmeye başladığında tarihin ABD borsası hakkında söylediklerine bir göz atalım:

Faiz artışlarının tarihçesi

Tarih, ABD pay senetlerinin faizlerdeki yükselişin akabinde daha yüksek volatilite yaşadığını gösteriyor. Lakin bu boğa koşusunun bittiği manasına gelmez. Aslında, evvelki sekiz faiz artış döngüsünde S&P 500, LPL Financial’a nazaran her seferinde birinci artışından bir yıl sonra daha yüksek düzeydeydi.

Kesim Performansı

Son otuz yılda, Fed dört kıymetli faiz artış döngüsü gerçekleştirdi. Hiçbiri pay senedi piyasaları açısından ziyanlı olmadı. Strategas Securities’e nazaran, bu yıl daha süratli faiz artışı olasılığıyla yırtıcı dalgalanmalar gören teknoloji payları, bu döngüler sırasında yaklaşık %21’lik bir karla tipik olarak en güzel performans gösteren S&P 500 kesimleri ortasında yer alıyor. Fakat genel olarak geçmiş endeks bilgileri, her faiz artışı döngüsünde farklı kesimlerin yarar başkanı pozisyonuna çıktığını anlatıyor.

Petrol şoku ikilemi

Pekala bu boğa koşusuna çelme nerden gelebilir? Artan petrol fiyatları, faiz artışlarıyla birleştiğinde tabi. Fed, ham petrol fiyatındaki yükseliş ve artık Rusya’nın Ukrayna’yı işgali ile daha da kıymetli olma riski taşıyan ham petrol fiyatı nedeniyle güç bir ikilem içinde.  Bilinen petrol şokları 1970’lerin ortalarında, 1980’lerin başında ve 1990’ların başında ekonomik gerilemelerden evvel gerçekleşmişti. Fakat 2001’deki 11 Eylül ve 2008’deki global finansal krizden sonra olduğu üzere başka durgunluklar direkt ham fiyatlardaki keskin artıştan kaynaklanmadı.

Orta seçimlerin getireceği oynaklık

Bu yıl yatırımcıların karşı karşıya olduğu bir zorluk daha var: Kasım ayındaki ABD orta seçimleri. Piyasa getirileri, sonuçlara dair belirsizlik ve daha sonra siyaset değişiklikleri üzerindeki tesirleri nedeniyle orta seçimlerin yapıldığı yılların başlarında zayıf kalma eğilimindedir. Lakin pay senetleri ekseriyetle yıl sonunda güçlü bir ralli yaparlar. LPL Financial’a nazaran, orta seçim yılları birlikte ele alındığında, ortalama %17’den fazla düşüşle en büyük yıl içi geri çekilmeler gerçekleşmiş durumda. Hasebiyle bu çeyrek ve sonraki ikisi tarihî olarak dört yıllık başkanlık devrinin en zayıf pay senedi performansını izleyebileceğimiz bir devir olabilir.

Bloomberg