İş Yatırım BİMAŞ paylarına AL verdi

Amaç fiyat değişikliği ile AL tavsiyemizi yineliyoruz

Açıklanan güçlü 4Q21 finansal sonuçları ve güncellemiş olduğumuz makro varsayımlarımızı yansıtarak, BIMAS için maksat fiyatımızı 93.5TL’den 112TL’ye yükseltiyor ve yeni amaç bedelimiz %48 üst potansiyele işaret ettiğinden, pay için AL tavsiyemizi yineliyoruz.

Şirket 2021 yıl sonu sayılarında satış büyümesi, favök marjı ve capex amaçlarını aşmış ve son çeyrekte Rekabet Kurumu’nun vermiş olduğu TL718mn fiyatındaki cezanın provizyona karşın konsensus net kar kestirimini %94 aşarak güçlü bir net kar açıklamıştı. Beklentileri aşan faaliyet karlılığının güçlü 2022 öngörüleriyle destekleneceğini ve şirketin bu yıl da güçlü sonuçlar elde edeceğini öngörüyoruz.

Gücünü kanıtlamış büyüme modeli dijitalleşme ile desteklenecek

BİM her vakit kaynakların aktif kullanımına ve verimliliğe ehemmiyet veren bir şirket oldu ve bu vurgusunu dijitalleşme kanalında da sürdürmeye kararlı. Bu nedenle şirket, online büyüme stratejisini BİM’de besin dışı eserlere yönelik artan talebi karşılamak için e-ticareti kullanmak ve orta/yüksek gelirli müşterilerin online market taleplerini FİLE Taşınabilir üzerinden maliyet disiplinini kaybetmeden karşılamak olarak özetlemiştir.

Buna ek olarak, enflasyonu satış fiyatlarına yansıtabilen şirket bu süreçten görece olumlu etkilense de, tedarik sürecinde yaşanabilecek aksaklıklara rağmen önlem olarak elinde nakit bulundurduğunu, tedarikte kasvet yaşanabilecek eserlere yatırımları yapılacağını ve kendi markalı eserlerinde kalite iyileştirmesine devam edeceğini belirtmiştir.

Artan enflasyon ve döviz kurlarındaki oynaklık, 2022’de operasyonel marjları baskılayabilir

Fakat, bu yıl için net satış beklentimiz 117.5 milyar TL’nin, idarenin ciro büyüme öngörüsü üst bandını (% 55) aşsa da, artan mağaza açılışları ve güçlü misal mağaza büyümesi ile sağlanabileceğini düşünüyoruz.

Şirket mağaza açılışı ile ilgili spesifik bir sayı belirtmemiş olsa da yatırım harcaması beklentisini 2021 yılı gerçekleşen oranı ile tıpkı (2021 yıl sonu için 3.2% ve 1124 yeni mağaza açılışı) tuttuğundan mağaza açılış suratının misal halde devam edeceğini düşünüyoruz. Ayrıyeten kestirimlerimiz, FAVÖK marjının şirketin 2022 beklentisinin üst hududuna yakın %8,8 olarak gerçekleşeceğini gösteriyor.

Tarihi çarpanlarına yüksek iskonto ile süreç görüyor

Pay 5x 2022T FD/FAVÖK ve 9x 2022T F/K ile son 3 yıllık ortalamalarına %50’ye yakın iskonto ile süreç görüyor. Cazip çarpanlar ile süreç gören hisseyi en çok önerilenler listemizde tutmaya devam ediyoruz.

Potansiyel Katalizörler ve Riskler

Devam eden hisse geri alımları, piyasada olumlu sinyal tesiri vererek aşağı istikametli riskleri sınırlayabileceği için pay performansını etkileyecek ana katalizördür. Mağaza açılışlarına getirilebilecek muhtemel sınırlamalar ve cezalarsa iddialarımız ve değerlememiz için en değerli risk faktörleridir.

Erol Taşdelen: GÜNAH KEÇİSİ, “ZİNCİR MARKET İŞİ” ÇOK MU KARLI

Deniz Yatırım, Anadolu Kümesi Holding’in 4. çeyrek sonuçlarını ‘Sınırlı olumlu’ olarak kıymetlendirdi

AkYatırım:  Önerilen ve Ukrayna Krizi’nden olumsuz etkilenecek paylar