TAHLİL: Piyasalar Fed sonrasına  hazır mı?

Çarşamba seansında, Stoxx600 günü ufak bir kayıpla kapatırken, Wall Street’in 3 pay endeksi de kar yazdı. Bu sabah da Asya borsalarında dünkü çöküşün akabinde toparlanma gayretleri var. Pay senetlerindeki dirilme tahvil tarafına yansımadı. Fed FOMC faiz kararı öncesi, dünya için gösterge kabul edilen 10 yıl vadeli ABD devlet tahvilinin getirisi %2.14’le 4 yıllık doruğunda.  Dün ABD ÜFE %10 olarak gerçekleşerek, enflasyon baskılarının süreceğini sinyalledi.

Hisse  senetlerindeki toparlanmanın temel nedeni Rusya-Ukrayna savaşında ateşkes görüşmelerinin olgunlaşması.   Bir çok yorumcuya nazaran Fed’in faiz artırımları fiyatlandı. Bunun üzerine Ukrayna’da ateşkes ilan edilirse, riskli varlıklar alıma geçebilir mi?

Vadeli süreçler piyasaları Fed’den bu sene 7 defa 25 baz puan faiz artırımı fiyatlıyor. Fed’in Mart’tan itibaren 3 toplantıda faiz artırımı yapması nerdeyse kesin. Lakin, Fed’in nakdî sıkılaştırma adımı Ukrayna Savaşı’nın yankılarının dünya iktisadını yavaşlattığı  döneme denk geldi. Fed’in vazifesi artık yalnızca enflasyonla uğraş değil, ekonomiyi yumuşak inişe geçirmek olacak. Geçmiş devirlerde Merkez Bankaları resesyonu önleyemediler.

Fed’in Ukrayna Savaşı’ndan hiç çekinmediğinin göstergesi ise FOMC açıklamasında bilanço daraltmaya dair paragrafta gizlenecek. Fed’in Haziran üzere tahvil alımlarını kesmesi bekleniyor. Tahvil satışları üzere radikal bir adım açıklamak, pay senetlerini hırpalar.

Riskli varlıklar açısından bir öteki kıymetli gösterge ise 10 yıl vadeli ABD tahvil faizleri. Bu faizin %2.14’ten %3’e yükselmesi, borsalarda çöküş getirebilir.

Dünyanın başka Borsaları için, Dolar Endeksi’nin yükselişi  bir diğer risk. Kimi uzmanlara nazaran, Fed’in FOMC toplantısında 25 baz puan faiz artırımı ötesinde olumsuz  sürpriz çıkmazsa, Dolar Endeksi’nin rallisi sona erebilir.

Bu yoruma katılmak mümkün değil. Avrupa iktisadı resesyonun eşiğinde. Japonya’da ise nakdî genişlemenin  yavaşlayacağına dair ispat data yok. Dolar ABD iktisadının dünyaya kıyasla daha süratli büyümesi ve daha yüksek faiz sunması nedeniyle uzun müddet yükselebilir.

Ukrayna Savaşı sona erse dahi, yaptırımların çabucak kaldırılmayacağını hatırlatalım. Petrol ve doğal gaz pazarında  yüksek fiyatlar  arz darlığından kaynaklanıyor. Yüksek fiyat ortamı 2024-2025’e kadar sürebilir.

Pay senetleri, Ukrayna Savaşı ve Fed badirelerini atlatsa da, Doğu’dan yeni  tehlike yükseliyor:  Çin’de birinci Omicron dalgası patlak verdi.   Çin’in dünya tedarik merkezi niteliğindeki kentleri tam kapanmaya girerken, tedarik zincirlerinde aksamanın yeni  enflasyon dalgası tetiklemesi mümkünlüğü güçleniyor.

Özetle, pay senetleri için çetin günler sona ermedi.  Ayı piyasası yaza kadar devam edebilir.

Çin’de Covid-19 salgını küresel resesyon tasası yaratıyor

Fed faiz artırdığında pay senetleri ne olur: Tarihî bir rehber

Güldem Atabay: Ukrayna’da barış imzası yarın atılsa petrol fiyatı neden çabucak düşmez?