Dankse: Global mali sıkılaştırma doları güçlendirecek-Eur/USD gaye 1.05

Rusya’nın Ukrayna istilası son bir ay içinde, jeopolitik belirsizliğin yeni tepelere ulaşmasıyla merkez sahne aldı. Güç fiyatları, yaptırımlar ve ithalatçıların Rus gücünü dışlayan haberlerin ortasında harika bir oynaklık sergiledi. COVID-19’un yanında savaş, kıymetli bir negatif talep şokuna dönüşme potansiyeline sahip bir diğer olumsuz global arz şoku oluşturmakta. Bu, merkez bankalarının siyaset sıkılaştırma planlarını durdurmaları için çok az yer bırakıyor, zira savaştan evvel yükselen enflasyon beklenenden çok daha kalıcı olduğunu kanıtladı. Fed’in faiz artış döngüsünü başlatması merkez bankalarının çok yüksek talep ve enflasyonla çaba etmek için daima şahin atakları artan resesyon riskine katkıda bulunuyor.

Dolar üzere inançlı liman para üniteleri gerginliklerin tırmanmasıyla güçlenirken, daha yüksek emtia fiyatları ve artan global resesyon riski başta Euro olmak üzere birçok G10 para ünitesi için açık negatifler olmakta.

Siyaset yapıcıların global üretimin yavaşlamasına karşın finansal şartları sıkılaştırarak global enflasyonu azaltmaya giderek daha fazla bağlı kaldıklarını gördüğümüz için EUR/USD iddiamızı 12 aylık vadede 1,08’den 1,05’e güncelledik. Rusya’daki durum göz önüne alındığında, RUB varsayımını süreksiz olarak askıya almaya karar verdik.

Yakın vadede en büyük risk kaynağı Ukrayna savaşındaki gelişmeler. FX iddialarının çoğunluğuna kıymetli bir girdi, global finansal şartların sıkılaştırılmasının ortasında daha güçlü bir dolar beklentimiz olması. Bu iddiaya yönelik riskler ortasında global enflasyon baskılarının azalması, Çin kredi siyasetinin hafifletilmesine tekrar odaklanılması, global bir sermaye harcaması yükselişi ve/veya global sanayide yenilenen bir dalgalanma, global reflasyon için daha yüksek yeni bir bacağın temelini oluşturabilir.

USD – hala daha yükseğe potansiyel var

Önümüzdeki aylarda, artan girdi maliyetlerinin devam etmesi ve imalat kesiminin kıymetli ölçüde yavaşlamasının mümkün olduğu göz önüne alındığında, global büyümenin olabileceğinden daha düşük olması beklenmeli. ABD ise Euro bölgesinden daha âlâ ekonomik performans gösterecek.

Fed, değerli oranlı faiz artışları ve tutulan tahvil stokunu gevşetme senaryosuna odaklanıyor.  Esasen Fed, enflasyonun önümüzdeki yıl içinde düşmeye başlamasını sağlayacak formda hareket etmek istiyor. Bizim görüşümüze nazaran, bu 2022’de finansal şartlarda güçlü bir sıkılaştırma misyonu görecek ve doları destekleyecek.

Temel olarak, ABD yüksek faizli bir piyasa olmaya devam edecek ve pay senetleri yabancı yatırımcılara cazip olmaya devam edecek. Bu, ABD’nin çoklukla USD’ye yardımcı olan sermayeyi çekmesinin mümkün olduğu manasına gelir.

EUR/USD iddiamızı 12M’de 1,08’den 1,05’e revize ediyoruz. Global üretim yavaşlıyor, değerlemeler risklerin spot için aşağı taraflı olduğunu ve Ukrayna’daki savaşın yakın vadeli sonuçlarının büyük olasılıkla USD’nin daha da güçlenmesi olacağını gösteriyor. Bu nedenle EUR/USD’nin bu ortamda daha da düşebileceğini beklemeye devam ediyoruz.

EUR/USD’nin 1,20’nin üzerine yönelmesi için global enflasyon baskılarının azalması ve sanayi üretiminin artması gerekmekte. Üst taraflı riskler ayrıyeten Çin’in kredi siyasetini kolaylaştırmaya yönelik yeni niyeti ve global bir sermaye harcamalarında artış içerir ki son haftalarda ikisinin mümkünlüğü artmış görünüyor.