Ziraat Yatırım’dan Tüpraş için AL önerisi

Tüpraş’ın 2Ç2022 ana iştirak net periyot karı  10.611mn TL ile hem ortalama piyasa beklentisi  6.962mn TL’nin hem de bizim beklentimiz olan 6.970mn TL’nin hayli üzerinde gerçekleşmiştir.

Tahminimizdeki sapmada, satış gelirlerinin ve buna bağlı olarak brüt karın beklentimizden yüksek gerçekleşmesi ve finansman masraflarının de beklentimizin altında kalması tesirli olmuştur. Şirketin FAVÖK’ü beklentimizin üzerinde 16 milyar TL (beklentimiz 14,2 milyar TL idi) olarak gerçekleşmiştir.

Tüpraş 2Ç2021’de 1.700mn TL ana paydaşlık net periyot karı kaydetmişti.

Tüpraş’ın satış gelirleri 2Ç2022’de bir evvelki yılın birebir periyoduna nazaran, satış ölçüsündeki %6’lık artış, petrol fiyatlarının çok yüksek düzeyde seyretmesi ve kur artışlarına bağlı olarak %303,1 oranında artmış ve 135,8 milyar TL olarak gerçekleşmiştir. Eser marjlarında Ukrayna-Rusya savaşı ile Mart ayında başlayan artış, ikinci çeyrekte güçlenerek devam etmiştir. Ayrıyeten petrol fiyatlarındaki artışa bağlı olarak kaydedilen 2,9 milyar TL’lik stok gelirinin (1Ç2022 4,1 miyar TL, 2Ç2021’de 1,4 milyar TL stok geliri) katkısıyla brüt kar 2Ç2021’deki 3 milyar TL’den 2Ç2022’de 17,7 milyar TL’ye yükselmiştir. Brüt kar marjı da %8,8’den %13,1 düzeyine ulaşmıştır.

Operasyonel sarfiyatlar birebir periyotta %196,4 oranında artarken, öteki faaliyetlerden kur farkı sarfiyatı kaynaklı 3,5 milyar TL net sarfiyat kaydedilmiştir. Böylelikle 2Ç2021’deki 2 milyar TL’lik net faaliyet karı 2Ç2022’de 12,2 milyar TL’ye yükselmiştir.

Şirketin FAVÖK’ü de 2Ç2021’deki 2,5 milyar TL’den 2Ç2022’de 16 milyar TL’ye yükselmiştir. FAVÖK marjı da %7,5’ten %11,8 düzeyine ulaşmıştır. Finansman tarafında 2Ç2022’de 1,3 milyar TL sarfiyat kaydedilirken, iştiraklerden 125,5mn TL gelir elde edilmiştir. 288,1mn TL’lik vergi masrafı sonrası ana paydaşlık net devir karı 10,6 milyar TL olarak gerçekleşmiştir.

Tüpraş’ın amaç pay fiyatını, tahminlerimizdeki üst istikametli güncellemelere ve piyasa çarpanlarındaki değişikliklere bağlı olarak, 343,20TL’den 466,00TL’ye yükseltiyoruz. Pay için daha evvelki “AL” teklifimizi de koruyoruz.

Halkbank payında gaye fiyat TL 6.00

MLP Sıhhat payında gaye fiyat TL66

AK Yatırım’dan Garanti ve İş Bankası önerileri