Ak Yatırım’dan İş C pay değerlendirmesi

Net kâr iştirak gelirindeki güçlü performans ve artan net faiz marjıyla beklentiyi aştı

‐ İş Bankası 4Ç21’te 1,0 milyar TL hür karşılık sonrası 6,4 milyar TL net kâr açıklayarak, Ak Yatırım kestirimini (5,0 milyar TL) ve piyasa beklentisini (4,7 milyar TL) yendi. 2021 yılı net kârı 1,2 milyar TL hür karşılık sonrası %100’e yakın artarak 13,5 milyar TL, maddi özkaynak kârlılık oranı %20 oldu (serbest karşılık hariç %22).

İddiamızın üzerinde sonuç (i) net faiz geliri ve (ii) iştirak gelirinin projeksiyonlarımızı geçmesinden kaynaklandı. Yıllık bazda net kâr artışı net faiz gelirindeki azalmaya rağmen iştirak ve kurul gelirindeki güçlü performanstan kaynaklandı.

‐ Net faiz geliri (swap tesiri dahil) evvelki çeyreğe nazaran iki katına çıkarak 7,8 milyar TL oldu

Bu artışa enflasyon verisine bağlı olarak TÜFE tahvil katkısı 1,0 milyar TL olurken, asıl katkı TL kredi getirisinin ve faizlerdeki düşüş ve vadesiz mevduat hissesinin artmasıyla fonlama maliyetindeki gerilemeden kaynaklandı. Böylelikle net faiz marjı 4Ç21’de evvelki çeyreğe nazaran 180 baz puan artarak %4,2’ye çıktı ve 2021’de evvelki yıla nazaran 130 baz puan gerileyerek %2,8’e düştü.

Evvelki çeyrekte hafif eksi olan net kredi karşılık sarfiyatı (kur tesiri düzeltilmiş) 4Ç21’de 1,2 milyar TL oldu. Böylelikle bankanın kredi risk maliyet oranı (kur tesiri düzeltilmiş) 4Ç21’de 106baz puan ve 2021 yılında 68 baz puan oldu (brüt kredi hacmine nazaran hesaplandı).

Net komite gelirlerinde güçlü eğilim korundu

Bankanın faaliyet masrafları 4Ç21’de %34 ve 2021’de evvelki yıla nazaran %35 arttı.

Kurul geliri de 4Ç21’de evvelki çeyreğe nazaran %18 ve 2021’de yıllık %36 arttı.

Yorum

İş Bankası 2022 yılında TL kredilerde %25’in üzerinde artış, döviz kredilerde daralma, TL mevduatta %35’i geçen büyüme, net faiz marjında 70 baz puan genişleme, net kurul gelirinde %30 üzeri artış, faaliyet sarfiyatlarında ort. enflasyona yakın büyüme ve net kredi risk maliyetinin 150 baz puanın altında kalmasını bekliyor. İştirak gelirinde olağanlaşma ile birlikte %20 üzerinde maddi özkaynak kârlılık oranı bekliyor.

Net kâr varsayımlarımızı 2022 18,5 milyar TL ve 2023 için 23,5 milyar TL olarak, 12 aylık fiyat amacını de 12,40 olarak koruduk. Payda “Endeksin Üzerinde Getiri” görüşümüz bulunuyor.

Deniz Yatırım’dan Aksigorta için 4. çeyrek finansal görünüm değerlendirmesi

Gedik Yatırım’dan Ereğli Demir Çelik için 4. çeyrek finansal görünüm değerlendirmesi

Erol Taşdelen:  YAPI KREDİ 585 işçi çıkardı, bilanço  büyüklüğü 5,8 milyar USD eridi