AK Yatırım’dan taze pay teklifleri

Aralık ayının ardından…

Aralık ayında kurdaki oynaklık, CDS oranının bir ölçü artarak 600 baz puanın üzerine çıkması, 10 yıllık tahvil faizinin yükselmesi öne çıkan gelişmeler ortasındaydı. BIST-100’de ay içerisinde 2.400’e kadar yükseldikten sonra gelen satışlarla 1.750’ye geriledi ve sonrasında tekrar hafif bir toparlanma eğilimi gösterdi.

 2021 aslında gelişmiş piyasaların yılı oldu. Aralık ayındaki dalgalanmanın akabinde BIST-100’ün aylık getirisi %2,7 (dolar bazında %5) oldu. Aralık ayında düşen Çin ve Rusya payları nedeniyle MSCI-GOÜ endeksi de yalnızca %2 arttı. Böylelikle BIST-100 yılbaşına nazaran dolar bazında %27 kayıpla GOÜ’ler ortasında en sert düşenlerden biri oldu.

2021 %5 gerileyen MSCI-GOÜ endeksi dikkate alındığında genel olarak GOÜ’ler için de kuvvetli geçmedi. Bu periyotta SP500 endeksi %30 karla dikkat çekti.

 Enflasyon ve faiz gelişmeleri yakından izlenmeli. Yeni yılda da dövizdeki dengelenme ve enflasyonun seyri yakından takip edilecek. Yurtiçi dinamiklere ek olarak ABD 10 yıllık tahvil faizinin yine 1.70’e dayanmasıyla FED’den gelecek para siyaseti adımları da piyasaların dikkate alacağı hususlar ortasında olacak. ABD işgücü piyasanın enflasyonist eğilime işaret eden sinyaller vermesi ve FED’in yılın birinci çeyreğinde faiz artırımına başlaması varlık sınıflarında fiyat düzeltmelerini gündeme getirebilir ve BIST’inde bundan etkilenmesi mümkünlüğü var.

Sert dalgalanmaların akabinde daha istikrarlı bir piyasa yapısı bekliyoruz

Önümüzdeki süreçte bilhassa mevduat faizlerini yakından takip edeceğiz. Enflasyonun Aralık sonunda ulaştığı %36 düzeyinden güçlü bir gerileme vakte yayılacak üzere görünüyor. Buna karşılık mevduat faizleri Kasım ayına nazaran artış gösterse de oranlar %20’nin hafif üzerinde kalmayı başardı. Kur muhafazalı mevduatların ve TCMB fonlamasının mevduat faizlerinin bu düzeylerde istikrar kazanmasına katkısı yüksek görünüyor. Bu istikrar durumunun yurtiçi ve yurtdışı şoklarla bozulmayacağı varsayımıyla önümüzdeki iki üç ayın daha sakin geçmesini bekliyoruz.

Piyasada yerli tartısı artmaya devam ediyor

TCMB’ye nazaran yabancı yatırımcılar Aralık’ın birinci üç haftasında Türk paylarındaki yatırımlarını 0.6 milyar dolar kadar azalttılar. Böylelikle yıl başından bu yana yabancı durumlarındaki azalma 0,7 milyar dolar oldu. Borsa süreç hacmi Aralık ayında günlük ortalama 48 milyar TL’ye ulaşarak tüm vakitlerin rekorunu kırdı, 2021 yılı günlük süreç hacmi ortalaması da evvelki yıla nazaran %12 artarak 33,5 milyar TL oldu.

Bu artışta kuşkusuz halka arzların değerli tesiri vardı. 2021 yılında üçü Aralık ayında olmak üzere toplam 53 halka arz yapıldı ve bu halka arzlar ile piyasadan 23 milyar TL’yi aşan bir fonlanma sağlandı. Bu fiyat tıpkı vakitte 2020-2020 yılları ortasındaki toplam halka arz büyüklüğünün 1,5 katı seviyesinde bulunuyor.

Geride bıraktığımız yıl ihracatçı şirketlerin yılıydı

2021 yılının başında ihracatçı şirketlerin ön planda olacağı konusunda geniş bir konsensüs vardı. TL’nin hızlanan bedel kaybı ile birlikte bu eğilim beklentinin de üzerinde bir ivme kazandı. Aralık ayında TL’deki paha kaybına rağmen döviz bazlı gelirleri nedeniyle demir/çelik, petrokimya, altın dalı payları öne çıkarken, iç piyasa dinamiklerinin daha çok etkilediği besin, besin perakendeciliği, Telekom üzere dal payları geride kaldı. Bankalar ise düşen fonlama maliyetleri ve görece ucuz kalmış fiyatları nedeniyle evvelki aylara kıyasla Aralık ayı performanslarında nispeten üstte kalan bölümler ortasındaydı.

Yatırım teması yılın başlarında tıpkı kalacak

Son devirdeki getiriler ihracatçı bölümlerdeki rallinin ivme kaybedebileceğini düşündürtüyor. Lakin güçlü seyredecek dış ticaret ivmesi (nakliye fiyatlarındaki katılık ve Avrupa pazarının alternatif üretim merkezleri arayışı ile birlikte gerçek efektif döviz kurunun tarihi düşük düzeyinde olması) bu temanın hala güçlü  kalmasını sağlayacaktır.

Kur düzeyi 2022’de ayrıyeten kuvvetli bir turizm dalı hasebiyle havacılık paylarında cazip getiri fırsatları vaat ediyor. Besin perakende payları bankalar ile birlikte 2021’de hayal kırıklığı yarattı. Minimum fiyatın mümkün maliyet tesiri ve şirketlere dönük rekabet incelemeleri yatırımcının bu dala dönük risk algısını açıklıyor. Öbür taraftan bu telaşların fiyatlandığı ve enflasyonun yüksek olduğu devirlerde besin perakendecilerinin yüksek kârlar elde ettiği gerçeği bizi bu paylarda de olumlu olmaya yöneltiyor.

Son olarak bankalarda uzun müddettir gerileyen performansın 2021 kârları ile birlikte yerini tedrici bir toparlanmaya bırakacağını iddia ediyoruz. Bu nedenle portföyümüzde banka tartısını da koruyoruz.

TL’deki kıymet kaybı sonrası pay senetlerinde getiri arayışı sürecek

Kasım ve Aralık ayları TL’deki bedel kaybının gelecek periyoda ait projeksiyon ve fiyatlama yapmayı zorlaştırdığı bir periyot oldu. Kur muhafazalı mevduat eserinin sunulmasıyla TL istikrar sağlamış görünüyor.

Lakin bir müddet daha piyasanın temkinli davranacağını ve yurtiçi dalgalanmalara nispeten daha dirençli ve döviz bazlı kar sağlayan şirketlerin ivme azalsa da birkaç ay daha ön planda olacağını düşünüyoruz.

Yeni portföy

Portföye Kardemir D ve Şişecam eklendi. Ereğli Demir Çelik’ten çıkıp yerine Kardemir D payını yerleştiriyoruz. Ereğli Demir Çelik pay performansı ile maksat fiyatımıza yaklaştı. Kardemir D payında daha fazla üst potansiyel görüyoruz. 4Ç21 faaliyet performansı ve 2022 yılına yönelik projeksiyonlarımızda üst revizeler yaptık. Şişecam’ı 2022’deki güçlü büyüme dinamikleri ve orta-uzun vadeli yatırımlarının yaratmasını beklediğimiz olumlu katkı nedeniyle portföyümüze ekledik.

– Portföyden EreğliDemir Çelik çıkıyor. EreğliDemir Çelik pay performansı ile amaç fiyatımıza yaklaştı.

Yapı Kredi Yatırım: BIST-100’de 2,000 düzeyi birinci kıymetli dayanak

Borsalarda yükseliş 2022’de de devam eder mi?

BIST-100 Şirketleri Mümkün Kur Tesiri