Ak Yatırım (4Ç2021 kar tahmini):  Kur hareketleri ve emtia fiyat artışları şirket kârlarına damga vurdu

Araştırma kapsamımızdaki şirketlerin 4Ç21 toplam net kârının, yıllık bazda ikiye katlanmasını bekliyoruz. Bankalar tarafındaki  güçlü beklenti TL fonlama maliyetinin gerilemesini ve enflasyona bağlı olarak TÜFE tahvillerin artan getirisini yansıtıyor. Ayrıyeten, birtakım bankaların dönemsel kâr artışını yumuşatmak ve ilerideki risklere hazırlık olarak bir ölçü ihtiyari karşılık ayırmasını öngörüyoruz.

Banka dışı tarafta ise global emtia rallisi ve TL’nin döviz kuru karşısında zayıflaması, başta demir/çelik şirketleri olmak üzere döviz kazandıran şirketlerin performansını güçlendirdi. Öteki taraftan, besin perakendecileri (olası rekabet cezaları nedeniyle), besin üreticileri (döviz konumuna bağlı olarak) ve beyaz eşya/elektronik dalı (4Ç21’in yüksek baz etkisiyle), yıllık bazda nispeten daha zayıf sonuçlar açıklayabilir.

Bankalarda İş Bankası ve iki devlet bankasının evvelki çeyreğe nazaran kâr artışları öne çıktı. Artış (i) İş Bankası’nda güçlenen net faiz marjı ve Şişecam’ın kâr katkısının artmasından; (ii) kamu tarafında karşılık masrafı artışına karşın, fonlama maliyetindeki düşüşün faiz marjına yansımasından kaynaklandı. Ayrıyeten Halkbank’ın TÜFE tahvillerin değerlemesinde Ekim yerine Aralık ayı enflasyonunu dikkate almış olduğu da not edilmeli. Garanti ve Yapı Kredi’nin 4Ç21 net kârlarının temkinli karşılık iddiamız nedeniyle, yatay kalmasını öngörüyoruz.

Banka dışında, İndeks Bilgisayar, Tekfen, Şişe Cam, Koç Holding, Koza Altın, Kardemir ve Ereğli, öncelikle döviz iş modelleri ve global faktörler sayesinde en yüksek yıllık yarar artışı sağlayacak şirketler olarak öne çıkıyor. Öte yandan, Anadolu Efes, Anadolu Kümesi Holding, Migros, Şok veÜlker’in 4Ç21 ziyan açıklamasını; Bimas, Kervan Besin, Turkcell, Vestel Beyaz ve Arçelik’in 4Ç21 kârlarında da bariz daralma olacağını öngörüyoruz. Bu

varsayımlarımız (i) besin perakendecileri için çoğunlukla öngörülen Rekabet Heyeti cezalarından (ii) sağlam tüketim üreticilerinde 4Ç20’in (güçlü iç pazar nedeniyle) baz tesirinden ve (iii) öbür şirketlerin birden fazla için kur zararlarından kaynaklanmaktadır.

İnfo Yatırım’dan 4. Çeyrek Bilanço İddiaları ve Beklentiler…

Ziraat Yatırım’dan 4. Çeyrek Kar Varsayımları

Gedik Yatırım 2022 Pay Stratejisi